想投資化妝品行業(yè)，卻發(fā)現(xiàn)和國外巨頭相比，國內(nèi)公司實力偏弱？

　　還好，有一家A股公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和國際化妝品巨頭“捆綁”到了一起。投資它，或許就等于間接投資那些國外化妝品巨頭。

行情危險!散戶應(yīng)該盡快離場? 哪些股票值得滿倉買入? 某些股很可能還要漲50%！ 機構(gòu)資金目前已發(fā)生大變化 　　這家公司就是通產(chǎn)麗星(002243.SZ).

　　“傍大款”分享行業(yè)高成長

　　時間進入到了10月份，在國慶長假中，越來越多的愛美人士走進商場購買各種各樣的化妝品。

　　“國內(nèi)化妝品銷售存在一定的季節(jié)性，第二季度和第三季度銷售處于淡季，而第四季度銷售情況一般會比較好�！蹦硺I(yè)內(nèi)人士表示。

　　隨著化妝品行業(yè)進入銷售旺季，通產(chǎn)麗星也同樣進入到了生產(chǎn)和銷售的旺季。據(jù)了解，公司是國內(nèi)化妝品塑料包裝一體化服務(wù)供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括軟管、吹塑、注塑和灌裝。該領(lǐng)域主要為化妝品生產(chǎn)企業(yè)提供“貼身服務(wù)”，屬于化妝品行業(yè)重要的配套產(chǎn)業(yè)。

　　目前，公司核心產(chǎn)品化妝品塑料復(fù)合軟管占據(jù)14%市場份額，位居第一位。而公司已經(jīng)與寶潔、歐萊雅、聯(lián)合利華、資生堂、雅芳、雅詩蘭黛等國外化妝品巨頭建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為這些公司的供應(yīng)商。其中，前五大客戶在公司的客戶結(jié)構(gòu)中占比為40%~50%。

　　正是“傍”上了這些“大款”，使得公司的產(chǎn)品有了較為穩(wěn)定的需求量，并保證了公司的業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。

　　今年中報顯示，通產(chǎn)麗星上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.27億元，同比增長13.67%，實現(xiàn)凈利潤4655萬元，同比增長45.06%。

　　此外，公司近幾年來的毛利率一直保持比較穩(wěn)定并逐漸增長的勢頭。數(shù)據(jù)顯示，公司2008、2009、2010年中期的毛利率分別為20.82%、24.71%、27.32%。

　　而有了這些國際大客戶，對公司而言，更主要的意義或許是能夠享受到化妝品行業(yè)的高成長，而這甚至是國內(nèi)不少化妝品生產(chǎn)企業(yè)都難以享受到的。

　　“應(yīng)該說，公司的業(yè)務(wù)與國際大品牌共同發(fā)展進步。公司選擇為國外的大客戶服務(wù)也就是選擇了中國化妝品市場的主導(dǎo)力量�！睎|興證券分析師楊若木認為。

　　據(jù)了解，2009年，中國化妝品市場成為僅次于美國和日本的全球第三大化妝品消費市場。中國化妝品市場的整體規(guī)模在全球市場占據(jù)舉足輕重的地位。

　　香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會預(yù)測，未來5年內(nèi)化妝品行業(yè)需求增速將保持12%或更高水平，預(yù)計到2013年，國內(nèi)化妝品行業(yè)銷售額將突破2000億元，增速將遠超全球平均水平。

　　而從近幾年的發(fā)展來看，中國化妝品市場可謂是“最國際化”的一個行業(yè)市場。多年來，洋品牌化妝品的銷售量和銷售額約占到60%和90%左右，利潤份額更是超過九成。

　　以2009年為例，寶潔以132.32億元銷售額、17.9%的市場占有率位列第一，歐萊雅以81.78億元銷售額、11.1%的市場占有率名列亞軍。

　　當前，本土化妝品企業(yè)有4000多家，年銷售額超過1億元人民幣的僅50多家，超過5億元規(guī)模的本土品牌更是鳳毛麟角。

　　這種實力懸殊的較量也就產(chǎn)生了許多關(guān)于洋品牌“圍剿”本土品牌的議論。

　　楊若木認為，公司目前五大客戶對公司業(yè)績的貢獻很大，大客戶在中國的快速成長，對公司的業(yè)績未來有很好的拉動。

　　具備類消費股的特征

　　事實上，從行業(yè)分類來說，通產(chǎn)麗星屬于化工行業(yè)。但是，公司顯然和一般的化工企業(yè)很不一樣。

　　據(jù)了解，化工屬于強周期性行業(yè)，而通產(chǎn)麗星自上市以來業(yè)績一直保持平穩(wěn)增長。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，除了2008年沒有新建項目投產(chǎn)，凈利潤增長7.5%左右之外，公司近幾年的凈利潤一般都保持30%~50%的均衡增長。

　　讓眾多化工企業(yè)“飽受其害”的2008年經(jīng)濟危機對通產(chǎn)麗星的銷量影響有限，2009年原油價格下跌和2010年原油價格上漲對公司業(yè)績增長的影響也同樣很小。

　　“相比于化工行業(yè)具有的強周期特征，這完全是不同的發(fā)展模式，充分顯示出化妝品行業(yè)的特征�！睏钊裟菊J為。

　　事實上，正如水泥有其運輸半徑，化妝品包裝產(chǎn)品由于質(zhì)量輕、體積大，運輸半徑也會受限，一般只有200公里的運輸區(qū)域。

　　因此，公司跟隨著化妝品公司的生產(chǎn)基地而建設(shè)新建項目，主要布局在長三角和珠三角。2009年，通產(chǎn)麗星的深圳坂田本部具有2億元的產(chǎn)值，廣州地區(qū)有2億元產(chǎn)值，在上海生產(chǎn)基地的產(chǎn)值為1.5億元。

　　除此之外，公司也在逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展。公司在廣州建設(shè)的5000萬元產(chǎn)值的化妝品包裝生產(chǎn)線，預(yù)計今年能夠達到滿產(chǎn)，并且在以后的項目中都伴有化妝品包裝的配套生產(chǎn)線。在上游方面，公司開始研發(fā)改性塑料，開始以自用為主，而這可以降低公司的生產(chǎn)成本，提高毛利率。

　　東興證券認為，通產(chǎn)麗星全部募投的項目在今年中期完成，而公司的生產(chǎn)線是邊建設(shè)邊投產(chǎn)，預(yù)計下半年的產(chǎn)量會稍微好于上半年，業(yè)績也會稍微好于上半年。

　　凈利潤增速

　　或高于上海家化

　　顯然，由于通產(chǎn)麗星是“非一般”的化工企業(yè)，所以和化工類企業(yè)并無可比性。值得比較的反而是上海家化(600315.SH)這家國內(nèi)化妝品生產(chǎn)企業(yè)。

　　據(jù)了解，上海家化屬于化妝品行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)制造企業(yè)，通產(chǎn)麗星則是化妝品的包裝企業(yè)，屬于上游。從行業(yè)發(fā)展來看，上下游的發(fā)展如果不是產(chǎn)能過剩的話，整個行業(yè)發(fā)展是具有一定聯(lián)動性的。

　　未來化妝品行業(yè)發(fā)展趨勢是隨著人們生活水平提高、消費升級，對化妝品的需求更加追求品牌化，甚至向中高端化妝品需求增加。

　　“應(yīng)該說，今后兩年通產(chǎn)麗星和上海家化相比較，通產(chǎn)麗星凈利潤的增速要高于上海家化，行業(yè)發(fā)展的阻力要小于上海家化�！睏钊裟颈硎�。

　　事實上，盡管通產(chǎn)麗星和上海家化均屬于國內(nèi)上市公司，但是在競爭激烈的化妝品行業(yè)中，通產(chǎn)麗星將和外資企業(yè)共同成長，增速有望高于國內(nèi)企業(yè)；上海家化的佰草集等產(chǎn)品近兩年來增速較快，但是卻不得不面對外資企業(yè)的“包圍”。

　　另外，通產(chǎn)麗星近期的動態(tài)市盈率為35倍左右，而上海家化為53倍，前者的估值水平明顯落后于后者。

　　國海證券預(yù)測，公司2010年~2012年每股收益分別為0.40元、0.51元、0.64元。

　　風險提示：

　　客戶集中度過高可能削弱公司產(chǎn)品定價能力；原材料有大幅波動的風險。