作者:雪球

如果順利上市，重慶百亞衛(wèi)生用品股份有限公司（下稱：百亞股份）真得感謝下生活在四川和重慶的女人們，正是她們的不離不棄，這才成就了百亞股份的今天。

因?yàn)�，�?014年到2016年，來自四川和重慶地區(qū)的營收貢獻(xiàn)，均超過公司當(dāng)年一半的營收。

毫不客氣地講，沒有這些四川重慶女人們的偏愛，百亞股份或許成就不了西部第一姨媽巾的大業(yè)。

作為一次性衛(wèi)生巾生產(chǎn)商，百亞股份包括其前身重慶絲爽，已經(jīng)在市場(chǎng)里存活了24年。

公司實(shí)控人馮永林也一直接尋求上市的機(jī)會(huì)，前幾年還在國外搭建紅籌架構(gòu)，力圖在國外上市，后來不知為何重回國內(nèi)，準(zhǔn)備在A股市場(chǎng)找到自己的一個(gè)位置，不料去年被中止審查，今年又重新披露，看來也是好事多磨。

這至少暗示出，當(dāng)下區(qū)域衛(wèi)生用品企業(yè)的上市之路并不平坦。而尋求上市的前后，百亞股份增長乏力以及營收依賴川渝地區(qū)等也被社會(huì)詬病。

能否守住家門口的市場(chǎng)？

四川重慶的女人們，在中國各省女人中歷來就有鮮明的個(gè)性。她們的潑辣和對(duì)婚姻的忠誠，讓不少外省人艷羨。在使用衛(wèi)生用品的忠誠度上，她們也毫不示弱。因?yàn)樗齻兊膱?zhí)著和堅(jiān)韌，為百亞股份撐起了半邊天。

百亞股份招股書顯示，在最近3年也就是2014年到2016年，來自川渝地區(qū)的營收貢獻(xiàn)均超過50%，分別是59.10%、56.30%和54.79%。

或許說出銷售額更為直觀，這3年百亞股份在川渝地區(qū)的收入分別為3.69億元、3.89億元和4.05億元。

這其中相當(dāng)一部分是由衛(wèi)生巾貢獻(xiàn)的�？梢�，川渝女人們對(duì)這個(gè)家門口的品牌情有獨(dú)鐘。

但是，在公司衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)依賴的川渝地區(qū)，百亞股份正在遭受來自全國性大品牌恒安的擠壓。

2014年，恒安和百亞股份在川渝地區(qū)的市場(chǎng)份額分別為27.1%和21.4%，但是，到了2016年，市場(chǎng)份額變成了29.4%VS20.4%。

如果按照這個(gè)趨勢(shì)，百亞股份重度依靠的川渝市場(chǎng)還不知怎么樣。

川渝妹子最忠情，當(dāng)然，咱們?cè)瀑F陜的也不差。

百亞股份多年深耕西南，從2014年到2016年，來自云貴陜地區(qū)的營收占比四分之一左右，僅次于川渝地區(qū)，分別達(dá)到24.89%、25.30%和24.67%，分別是1.55億元、1.75億元和1.82億元。

可以說，云貴陜地區(qū)簡(jiǎn)直是川渝地區(qū)的“閨蜜”、“親姐妹兒”，是百亞股份的“鐵粉”。

廣泛覆蓋西南區(qū)域，區(qū)域內(nèi)的經(jīng)銷商們也成為百亞股份的擁躉。

斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，在2015年和2016年這兩年里，公司前10大經(jīng)銷商中有8家來自西南區(qū)域，這8家經(jīng)銷商共計(jì)占比當(dāng)年公司營收的10%以上，比如成都佳興化妝品有限公司和遵義吉馬貿(mào)易有限責(zé)任公司等。

其中成都佳興營收貢獻(xiàn)出現(xiàn)微漲，2015年?duì)I收占比公司的2.38%即銷售1642.98萬元，到了2016年則為占比2.59%即銷售1910.62萬元。

而且，這些經(jīng)銷商的毛利率也保持的不錯(cuò)，除開LEXTA GHANA LIMITED LA和廣州虎頭電池集團(tuán)外，2014年，其余前10大經(jīng)銷商的平均毛利率為 46.91%，與 2015 年、 2016 年前十大經(jīng)銷商平均毛利率基本持平，且與 2014 年經(jīng)銷業(yè)務(wù)整體毛利率 44.65%基本持平。

前十大經(jīng)銷商砥礪前行為百亞股份開疆?dāng)U土，業(yè)績表現(xiàn)不俗，真是百亞股份開拓市場(chǎng)的一支勁旅。

做了24年，市場(chǎng)占有率不足3%

如果從重慶絲爽算起，百亞股份至今已走過了24年。賣姨媽巾有了這么多年的歷史和經(jīng)驗(yàn)，按照常理，應(yīng)該是可以與恒安、廣東景興比肩的企業(yè)，可是這家渝企并非大家想象的這么牛。

2016年，尼爾森曾經(jīng)對(duì)全國商超渠道衛(wèi)生巾廠商進(jìn)行了市場(chǎng)份額調(diào)查排名，按照商超渠道銷售額統(tǒng)計(jì)，百亞股份（包括自由點(diǎn)、妮爽品牌）的市場(chǎng)占有率僅是2.9%，排名第七位，而其生產(chǎn)的紙尿褲（好之品牌）的市場(chǎng)占有率僅1.5%。

同在衛(wèi)生用品制造領(lǐng)域的恒安國際（01044.HK）去年?duì)I收192.77億元，凈利潤35.97億元，其中，衛(wèi)生巾營收達(dá)到65.69億元。

百亞股份去年衛(wèi)生巾收入只有5.47億元，這不得不讓人感嘆，一家企業(yè)干了24年，到頭來不及人家一點(diǎn)零頭。

斑馬消費(fèi)注意到，百亞股份于市場(chǎng)也曾有過一些機(jī)會(huì)。

2002年，“自由點(diǎn)”產(chǎn)品問世，當(dāng)年在重慶市場(chǎng)占有率1%，兩年后請(qǐng)來港星蔡卓妍代言，并且一炮打紅，成為衛(wèi)生巾市場(chǎng)里的新寵。

其后，百亞股份前身重慶絲爽拒絕了納愛斯、聯(lián)合利華的資本合作機(jī)會(huì)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)“自由點(diǎn)”據(jù)說市場(chǎng)品牌價(jià)值達(dá)3億元，絲爽高層也不希望本土品牌流失，愿意自己做。

失去了資本助力，面臨的是對(duì)手的圍獵，除了恒安之外，廣東景興、寶潔和金佰利等衛(wèi)生巾廠商同樣對(duì)百亞股份形成威脅，再者百亞股份采取的是傳統(tǒng)營銷模式，成本支出每年以億計(jì)。

2010年，重慶火柴廠副廠長出身的公司實(shí)控人馮永林在境外搭建紅籌，歷經(jīng)5年境外上市未果，百亞股份于2016年轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO，隨后被中止審查。

在產(chǎn)品層面，百亞股份將更多的資源押寶高毛利率的“自由點(diǎn)”身上，從2012年至2015年三季度末，“自由點(diǎn)”營收貢獻(xiàn)從37.81%升56.67%，公司另一品牌“妮爽”營收貢獻(xiàn)則從29.94%降至18.87%，幾乎腰斬。