自2017年A股資本市場大門向日化行業(yè)“敞開”后，企業(yè)上市風潮涌動。除了直接IPO外，曲線上市也成為日化行業(yè)的一種潮流。繼上海悅目借道中路股份(600818.SH)、阿芙精油借道御家匯(300740.SZ)之后，此時，韓后化妝品股份有限公司(下稱“韓后”)也要“聯(lián)姻”創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥公司華仁藥業(yè)(300110.SZ)上市。

韓后借道上市

10月16日，華仁藥業(yè)一則正在籌劃重大資產重組、擬收購國內某知名化妝品企業(yè)的提示性公告，讓外界浮想翩翩。坊間盛傳，擬收購的標的公司正是韓后。

10月17日傍晚，華仁藥業(yè)進一步發(fā)布的公告，證實了擬要收購韓后。華仁藥業(yè)表示，截至本公告日，公司與本次重大資產重組相關各方正在積極推進本次重大資

產重組方案，并按照《上市公司重大資產重組管理辦法》及其他相關規(guī)定推進本次重大資產重組事項的盡職調查、審計和評估等工作。公告暫未披露韓后相關經(jīng)營數(shù)據(jù)。

廣東與江蘇，皆是日化生產大省，雖然前者產能遠甚于后者，但真正有名氣的品牌并不多，這倒不是廣東的企業(yè)缺乏實力，而是大多數(shù)企業(yè)顯得過于低調。

從廣州起源的韓后，在廣東日化企業(yè)中則顯得有些另類。2013年，韓后借助引爆輿論“張?zhí)�事件”，在行業(yè)中異軍突起，之后不斷燒錢做廣告“標王”，雖免不了爭議，但知名度大增，進而躍居成為行業(yè)中一匹黑馬。

2014年、2015年，紅杉資本兩度投資韓后。截至目前為止，韓后擁有11個股東。其中，北京紅衫信遠股權投資中心(有限合伙)和北京紅衫銘德股權投資中心(有限合伙)合計持股約19.20%。

回到華仁藥業(yè)這邊，是山東的一家醫(yī)藥公司，雖主營輸液以及腹膜透析兩大業(yè)務，但公司實際控制人周希儉有著 “直銷大王”之稱。

2016年7月份，周希儉通過受讓股份方式成為華仁藥業(yè)新晉東家。公開資料顯示，周希儉現(xiàn)任中脈健康產業(yè)集團董事局主席，道和投資產業(yè)集團董事長，永裕恒豐金融控股集團董事長，香港道和環(huán)球集團有限公司董事局主席等。其中，中脈健康產業(yè)集團是一家布局保健食品、保健用品、保健服務三大領域的健康企業(yè)。

華仁藥業(yè)在公告中表示，本次交易將有助于上市公司從現(xiàn)有醫(yī)藥、醫(yī)療服務、預防保健等醫(yī)藥健康產業(yè)，延伸到護膚、美容等美麗健康產業(yè)，打造醫(yī)藥健康+美麗健康兩大消費升級場景，創(chuàng)造新的利潤增長點，也將有助于提升公司業(yè)務結構完整性，增強公司未來盈利能力。如果韓后與華仁藥業(yè)聯(lián)姻成功的話，對于前者而言，意味著有可能增加新的銷售渠道。

化妝品行業(yè)競爭轉入下半場

華仁藥業(yè)在公告中表示，公司與標的公司控股股東簽署了《股權收購意向書》，主要條款包括交易內容、交易方式以及交易價格等。其中關于交易方式，意向書給出三種方式，現(xiàn)金收購或發(fā)行股份收購或發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購方。華仁藥業(yè)表示，具體支付方式以及現(xiàn)金、股票支付比例以各方另行簽訂的正式協(xié)議為準。

有熟悉韓后的相關人士亦對第一財經(jīng)記者表示，以韓后董事長王國安的個性，有很大的抱負，不到迫不得不會直接賣掉韓后，“最主要，王國安并不缺錢，并不需要靠韓后來養(yǎng)家糊口。”

但退一步講，如果華仁藥業(yè)收編韓后成功，且同時采取股份收購的話，韓后原有的創(chuàng)始團隊也不一定會直接退出。

對于本土日化而言，2017年是行業(yè)關鍵性的一年。這一年里，日化行業(yè)里沉寂了13年之久的上市潮終于出現(xiàn)，拉芳家化(603630.SH)、珀萊雅(603605.SH)、名臣健康(002919.SZ)相繼登陸A股上市。今年年初，御家匯也在創(chuàng)業(yè)板上市。與此同時，除了IPO外，上海悅目、阿芙精油分別在謀劃借助中路股份、御家匯曲線上市。相比IPO，曲線上市的時間有所縮短，難度亦有所降低。

蜂擁上市背后，意味著日化行業(yè)的競爭，不再單純停留于基本面，競爭硝煙彌散至資本賽道上，行業(yè)的競爭門檻在抬高。

早年的韓后以定位大眾護膚品牌市場起家，依靠規(guī)模銷售，在行業(yè)占得一席之地。從2015年起，韓后開始轉型主攻年輕人市場。

去年年底，王國安曾對第一財經(jīng)記者表示，化妝品行業(yè)的上半場已經(jīng)結束了，打造大眾品牌的窗口期已經(jīng)關閉了，同時依靠終端渠道的增長也遇到阻力。這是中國化妝品進入到下半場非常重要的信號�！斑@意味著我們要做結構性調整，包括產品、營銷等要做調整。對韓后來說，挑戰(zhàn)非常大�！�

彼時，肖榮燊在接受第一財經(jīng)記者采訪時也表示，韓后自身業(yè)績增長也在放緩。據(jù)他回憶道，2012年至2014年時，韓后每年可以實現(xiàn)翻一番增長，現(xiàn)在卻回到兩位數(shù)增長。“過去，日化企業(yè)規(guī)�？梢圆淮螅�但大家活得很舒服�，F(xiàn)在是越來越難。我們現(xiàn)在做基本面建設，包括產品、用戶、品牌梳理等，這是一個成熟企業(yè)的常態(tài)�！�

“規(guī)�；�的企業(yè)已進入到集團化競爭行列，這時候考驗的不是你單一作戰(zhàn)能力，而是多品牌多渠道作戰(zhàn)能力，這時候夯實實力很重要�！� 肖榮燊彼時亦表示，公司也會在聚焦年輕人市場的基礎上進行多品類擴張。