上海家化（600315）(主力建倉數(shù)據(jù)，進(jìn)入該股吧，新版行情)今天逆勢上行，收盤上漲3.40％，換手率1.83%。目前公司旗下眾多品牌皆進(jìn)入收獲期，“佰草集”大舉進(jìn)入一線城市的一線百貨，“雙妹”即將登場，公司形象有望進(jìn)一步提高。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.91、1.21和1.68元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為29.8、22.4和16.1倍；當(dāng)前共有4位分析師跟蹤，4位分析師均給出“買入”評級，綜合評級系數(shù)2.00。

    公司作為國內(nèi)日化龍頭企業(yè)，具有品牌、技術(shù)等優(yōu)勢，戰(zhàn)略提升、時尚轉(zhuǎn)型將打開發(fā)展空間，在小護(hù)士、大寶等國內(nèi)品牌相繼被外資收購后，公司堅守國內(nèi)品牌陣地，并邁出了向海外市場輸出民族品牌的第一步。

    公司通過品牌建設(shè)、銷售網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)拓展、成功開發(fā)適合消費者需求的新產(chǎn)品等多項措施，上半年主要品牌產(chǎn)品保持良好增長態(tài)勢，化妝品銷售收入同比增長23.3%。

    時尚轉(zhuǎn)型打開發(fā)展空間。公司時尚品牌佰草集國內(nèi)銷售已經(jīng)連續(xù)三年保持100%以上的增長速度，根據(jù)公司計劃下半年化妝品民族品牌佰草集將登陸歐洲，進(jìn)入絲芙蘭在巴黎香榭麗舍大街的旗艦店，繼而其全線產(chǎn)品將入駐法國絲芙蘭220多家門店，中國化妝品企業(yè)將第一次以品牌整體輸出的方式進(jìn)入海外市場。目前，在同店增長、店數(shù)增加及會員增多等的因素影響下，公司“佰草集”系列增長在1－8月達(dá)到80％，超出預(yù)期。

    安信證券預(yù)計，公司“佰草集”系列在未來數(shù)年將保持良好的發(fā)展勢頭，預(yù)計到2010年，“佰草集”系列的銷售收入有望接近20億元，內(nèi)部結(jié)算約為10億元。由于公司前期鋪店費用較高，因此今后
“佰草集”的費用率將保持下降趨勢，其凈利潤的增長將超過銷售收入的增長。他們預(yù)測2008-2010年之間，公司之“佰草集”系列的凈利潤CAGR達(dá)到76.48%。

    公司的“六神”系列繼續(xù)保持穩(wěn)定增長�！傲�神”系列已經(jīng)形成一個品牌傘，而品牌內(nèi)部的產(chǎn)品升級，也使得“六神”系列的增長及毛利率的提高得到保證�！傲�神”系列將繼續(xù)扮演公司現(xiàn)金牛的角色。

    公司的“高夫”系列男用護(hù)理用品在2008年銷售收入增長有望達(dá)到60％，第一次盈虧平衡。隨著西風(fēng)東漸，在未來數(shù)年之內(nèi)，男性化妝品及個人護(hù)理市場有望在大城市中率先建立。而逐步成熟的市場，有望使得今日的“高夫”系列出現(xiàn)有如“佰草集”2005年起的爆發(fā)性增長期。

    除了“六神”、“高夫”及“佰草集”以外，公司還擁有“美加凈”、“舒欣”、“清妃”、“家安”等著名品牌，并且在2008年收購“可采”面膜品牌，以及將于2009年推出超高端品牌“雙妹”，并且獲取“阿迪達(dá)斯”個人護(hù)理系列在中國大陸地區(qū)的運作權(quán)。在自有品牌中，公司將竭力打造“美加凈”及“雙妹”兩個品牌。憑借公司對品牌運作的經(jīng)驗及能力，若假以時日，“美加凈”及“雙妹”或許會給出令人驚喜的答卷。

    上海證券表示，我國目前已是化妝品及個人護(hù)理品世界第8大消費國，但人均消費額僅是是世界人均水平的1/8，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消費升級，未來成長空間很大。他們看好公司的發(fā)展前景，維持公司“跑贏大市”的投資評級。

    風(fēng)險因素：原材料上漲構(gòu)成的影響；股權(quán)激勵成本因素，公司08年實施的股權(quán)激勵計劃將給公司帶來超過9000萬元的成本壓力，公司計劃將此項成本分在08、09、10年承擔(dān)，公司未來三年的凈利潤水平必將受此影響。