截止2013年末，有238家活躍的網(wǎng)貸平臺，整體數(shù)量在700-800家之間（網(wǎng)貸之家統(tǒng)計超過2000家），整體成交額超過1000億元。行業(yè)風(fēng)生水起的同時，倒閉跑路的數(shù)據(jù)也一路高漲，去年至今至少有85家網(wǎng)貸平臺跑路或倒閉，今年年初一個月內(nèi)就有超過10家。

文\左斌（作者系復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)博士）

專業(yè)投資者選擇網(wǎng)貸平臺的核心指標(biāo)應(yīng)是信息對稱（即透明度高）的平臺，因為在信息充分的條件下，專業(yè)投資人是能夠找到合適的投資組合以實現(xiàn)投資目標(biāo)的。具體來說是三方面的信息對稱：1、融資方的信用風(fēng)險信息；2、網(wǎng)貸產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)信息；3、平臺實力和償付能力信息。但是對于普通投資者來說，他們追求的目標(biāo)是保本保值，安全性是第一位的，那么其判斷標(biāo)準(zhǔn)就不太一樣了。

從普通投資人來看，以下6個分析維度和指標(biāo)應(yīng)該了解：

按照上述六個緯度，結(jié)合時下比較具有代表性的網(wǎng)貸平臺為例可以較為具體的展開分析，如下：

1.平臺透明度

這是一個比較感性的指標(biāo)，關(guān)鍵是投資進(jìn)入這些平臺去體驗下其專業(yè)性和平實性，而不是去選擇那些很娛樂性和宣傳夸張的平臺。另外，還有一個很重要的指標(biāo)就是，平臺是否愿意與投資者敞開溝通。從表面上看是，平臺的微信端、微博端、社區(qū)端、通訊端等是否建立了完善的客服系統(tǒng)，深入看是這些系統(tǒng)是否真正與投資者進(jìn)行平等、深入和真實的溝通。那些單純把溝通作為宣傳，或者一味批判其他網(wǎng)站、刻意灌輸自身優(yōu)點、避談自身不足的網(wǎng)站，是有理由質(zhì)疑的。整體看，上述幾大網(wǎng)站都做得不錯，但相較而來，人人貸和鑫合匯的溝通機制比較健全，各個端口的會員數(shù)量和溝通密度都不錯。

2.品牌公信力

網(wǎng)貸平臺的品牌公信力主要從集團(tuán)背景、品牌知名度、行業(yè)地位和民營金融經(jīng)驗等角度來看。背靠強大的集團(tuán)和資本界明星企業(yè)，對平臺的實力和市場運作能力具有很大的提升，也便于品牌推廣，同時也有利于復(fù)制集團(tuán)的成功金融經(jīng)驗。但是明星的PE投資方，不如強大的大股東金融背景來得強，而大股東在民營金融領(lǐng)域的沉淀和積累又比在其他領(lǐng)域的成功更為可貴。比如有利網(wǎng)、人人貸和拍拍貸，獲得了一線PE機構(gòu)的投資，但人家畢竟是財務(wù)投資，不如陸金所和開鑫貸，分別背靠著平安集團(tuán)和國開行，對他們是戰(zhàn)略投資，因此界入程度和支持力度肯定不一樣。鑫合匯和集利網(wǎng)則都背靠地方著名的民營綜合金融集團(tuán)，兩大集團(tuán)在中小微融資和準(zhǔn)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有優(yōu)勢和領(lǐng)先地位，因此雖不像前面平臺的金融大佬背景，但是網(wǎng)貸平臺畢竟都是服務(wù)于中小微和個人，實際上他們在運營上或更具優(yōu)勢，同時平臺運營成敗更關(guān)系集團(tuán)整體發(fā)展，而對大金融背景和PE投資介入的平臺而言，相對他們的履責(zé)意愿更低，因為畢竟在整體集團(tuán)中占比很小。

3、核心模式

網(wǎng)貸平臺數(shù)不甚數(shù)，其經(jīng)營模式卻也紛繁復(fù)雜。很難說一定那種模式優(yōu)秀，但有一個基本的判斷邏輯，那是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是什么？我認(rèn)為還是在于金融，互聯(lián)網(wǎng)主要是一種手段和工具，金融解決才是最終的目的。網(wǎng)貸平臺也是如此，不能反之，把互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)或者網(wǎng)絡(luò)社區(qū)功能作為本質(zhì)，而把所有的金融功能全部外包。具體來說，我認(rèn)為判斷其核心模式好壞的標(biāo)準(zhǔn)，一是是否有平臺自身掌控的金融資源或能力；二是企業(yè)能否為客戶真正創(chuàng)造價值，即有網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，而不是僅僅利用信息不對稱，把大多數(shù)人不知道的線下產(chǎn)品線上包裝售賣；三是具有O2O的線上運營與線下風(fēng)控能力，也就是線下具有一定布局和調(diào)查能力。

4、保本手段

目前幾大網(wǎng)貸平臺都有一定的保本保息承諾，關(guān)鍵是看其履約和償付的實力。在保本方式方面，會有融資方抵質(zhì)押物、設(shè)置的風(fēng)險準(zhǔn)備金、劣后投資者先行賠付和擔(dān)�；蛐≠J公司保底等方式。在衡量判斷時，除了考察平臺的償付防線的多層性以外，其中合作擔(dān)�；蛐≠J公司保底能力最為關(guān)鍵，因為其是最后防線。對這一方面的評估，一是看其與平臺的合作緊密度，關(guān)鍵要看到他們之間是共榮共生關(guān)系，還是利益有不一致的地方。比如說很多擔(dān)保公司是某一網(wǎng)貸平臺的合作方之一，對優(yōu)質(zhì)項目實質(zhì)有內(nèi)在搶占動機，對劣質(zhì)項目則有外化共擔(dān)傾向，對平臺的潛在風(fēng)險很大；二是看擔(dān)保方的實力，特別是注冊資本、信用級別和存續(xù)時間。

5、項目來源

本質(zhì)上，第一還款來源（即融資方自身的還款能力）是投資標(biāo)的優(yōu)質(zhì)性的最重要體現(xiàn)。對網(wǎng)貸平臺而言，一是要看其項目來源的渠道是哪里？二是要看項目本身標(biāo)的。理論來講，標(biāo)的質(zhì)地從劣到優(yōu)的順序是個人—私營業(yè)主—普通小微企業(yè)—中型企業(yè)—四板/三板企業(yè)—主板企業(yè)，因為違約成本從低到高。個人和私營業(yè)主貸款具有很大的風(fēng)險率，因為他們要忍受年息高達(dá)15%甚至以上的成本，哪么他們借款用途會合理嗎？普通中小微企業(yè)則由于目前金融機制的原因，面臨著主流渠道貸款難的問題，有合理動因，但目前的企業(yè)利潤率實際上要支持高利息也是非常吃緊的，而這恰是目前很多網(wǎng)貸平臺的主要服務(wù)對象，且大多是獲取的這個群體中比較高風(fēng)險的項目。四板/三板企業(yè)作為投資標(biāo)的則應(yīng)該是比較優(yōu)秀的，他們也具有網(wǎng)貸融資的需求，有較好的還款能力和意愿，因為這些企業(yè)是未來進(jìn)入主板的預(yù)備梯隊、有良好的信息記錄、規(guī)范的管理水平和看好的發(fā)展?jié)摿�，也�?jīng)過嚴(yán)格的篩選、調(diào)查和評級，但是這種項目資源基本上網(wǎng)貸平臺很難獲取，上市公司資源則更難了。

這其實也可以從平臺提供給投資者利率也可以簡單看到投資標(biāo)的的風(fēng)險性，平臺的資源整合和運營能力的差異，可以給投資者分享一定的超額收益，但理論來講，一定是利率越高、風(fēng)險越大，在安全性和利率期望間獲得高性價比是投資者的核心標(biāo)準(zhǔn)，反而明顯高于行業(yè)利率水平的要慎買之。

注：主流利率根據(jù)最新平臺上主流產(chǎn)品的平均利率計算獲得

6、風(fēng)控機制

風(fēng)險控制模式的創(chuàng)新是衡量一個網(wǎng)貸平臺的核心指標(biāo)，也決定者其是否能夠長續(xù)發(fā)展。具體來說，是否具有豐富的風(fēng)控經(jīng)驗，這與平臺的風(fēng)控人才、集團(tuán)背景和壞賬數(shù)據(jù)息息相關(guān)，但是這個基本上很難了解實情；其是否具有合理的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)控手段創(chuàng)新，貸前、貸中、貸后的管控機制是否健全，多層次的風(fēng)險控制防火墻是否建立。其中是否有自己獨特的風(fēng)險信息獲取系統(tǒng)又尤為重要，這需要平臺的長期研發(fā)投入。特別需指出的是，很多平臺宣稱運營了美國先進(jìn)的FICO系統(tǒng)，但是美國FICO系統(tǒng)是建立在西方發(fā)達(dá)的征信市場基礎(chǔ)之上的，西方個人的信用卡、交通違章、水電等方方面面的記錄均會反映到征信記錄之中，并運行了十多年，且西方用FICO系統(tǒng)主要對個人而非法人，在中國宣傳運用FICO系統(tǒng)，可想也只能是形式主義。