5月11日，資生堂集團(tuán)發(fā)布了2018年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，資生堂集團(tuán)2018年第一季度銷(xiāo)售額為2638億日元（約合154億人名幣），同比增加13.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為471億日元（約合27億人民幣），同比增長(zhǎng)95.3%。這是資生堂集團(tuán)連續(xù)四個(gè)季度保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

在過(guò)去的2017年，資生堂集團(tuán)以605億元的銷(xiāo)售額，同比增長(zhǎng)18.2%，蟬聯(lián)亞洲最賺錢(qián)化妝品公司的寶座。

看到資生堂如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，你以為資生堂在世界各地區(qū)都保持增長(zhǎng)嗎？真實(shí)情況并非如此。

資生堂集團(tuán)一季度的銷(xiāo)售增長(zhǎng)主要來(lái)自于日本國(guó)內(nèi)和以中國(guó)為代表的亞洲地區(qū)，而在美洲、歐洲地區(qū)整體上仍處于增長(zhǎng)疲軟狀態(tài)。

其中，中國(guó)市場(chǎng)上，資生堂的銷(xiāo)售額達(dá)到456億日元（約合26億人民幣），同比增長(zhǎng)27.2%。AUPRES（歐珀萊）、ANESSA（安熱沙）、ELIXIR（怡麗絲爾）等品牌的強(qiáng)勁銷(xiāo)售為資生堂一季度的高速增長(zhǎng)作了主要貢獻(xiàn)。

資生堂連續(xù)多年榮登亞洲最賺錢(qián)化妝品公司的寶座，這與資生堂優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、高效的運(yùn)營(yíng)管理密不可分，另外，資生堂背后的股東結(jié)構(gòu)也是其能夠連續(xù)3年蟬聯(lián)寶座的后盾。

品觀君下面就為你扒一扒資生堂背后的股東結(jié)構(gòu)。

1、2017年資生堂集團(tuán)前十大股東（統(tǒng)計(jì)于2017年12月31日）

2、2016年資生堂集團(tuán)前十大股東（統(tǒng)計(jì)于2016年12月31日）

（以上兩張表中，紅色字體標(biāo)注的股東是連續(xù)2年成為資生堂前10大股東）

股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜 國(guó)外投資者占股超40%

一眼望去，資生堂集團(tuán)前十大股東中有好幾個(gè)是信托銀行。沒(méi)有理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的人可能會(huì)有點(diǎn)懵，所以我們先給大家科普一下什么是信托銀行。

信托銀行，本質(zhì)上是一個(gè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，受人所托，代人理財(cái)，并從中賺取管理費(fèi)，這里的“人”既可以是個(gè)人，也可以是公司、財(cái)團(tuán)。

從上面兩張表的紅色字體標(biāo)注的股東可以看到，2017年資生堂集團(tuán)的前十名股東中有6名也是2016年的前十名股東。其中前十名股東持股數(shù)約占30%。

資生堂集團(tuán)的前十大股東都是何方神圣？下面給大家簡(jiǎn)單分析下2017年資生堂集團(tuán)的前十大股東。

資生堂集團(tuán)最大的股東是日本信托銀行有限公司，它是日本第一家專(zhuān)門(mén)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信托銀行，由三菱信托銀行、日本人壽保險(xiǎn)、東洋信托銀行、明治人壽保險(xiǎn)和德意志銀行共同投資創(chuàng)立。

除了資生堂，日本信托銀行有限公司對(duì)日本花王集團(tuán)、高絲都有一定的持股。

資生堂集團(tuán)第二大股東是日本信托服務(wù)銀行有限公司，它是由Resona銀行與三井住友信托控股合資創(chuàng)立的一家信托銀行，作為兩家銀行的分包受托人來(lái)持有其客戶資產(chǎn)。

資生堂集團(tuán)的第三大股東是日本瑞穗銀行，它是日本唯一一個(gè)在日本每個(gè)縣都設(shè)有分行的銀行，它為廣大個(gè)人和中小企業(yè)提供金融服務(wù)，包括資生堂、花王、高絲在內(nèi)，幾乎一半的日本上市企業(yè)，日本瑞穗銀行都有持股。

后7名股東中，除了資生堂員工投資協(xié)會(huì)外，其它的6個(gè)股東都是信托公司或者投資銀行旗下的信托基金。信托公司實(shí)際上只是一個(gè)資金管理機(jī)構(gòu)，并不是真正的金主。

真正的金主是誰(shuí)？

細(xì)心的同學(xué)可能發(fā)現(xiàn)了，2016年、2017年資生堂集團(tuán)前10大股東占股合計(jì)僅30%左右，其它70%的股份是由哪些金主持股？

據(jù)資生堂集團(tuán)2015-2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，資生堂集團(tuán)的股東持股比例如下表。

（上表為各股東持股比例，單位：%）

從上表可以看出，在2015-2017年，資生堂集團(tuán)中國(guó)外投資者持股40%左右，成為資生堂集團(tuán)利潤(rùn)的最大受益者。

日本經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)在2014年對(duì)日本上市企業(yè)的國(guó)外投資者持股比例進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)截止2014年3月底，日本大約67%的上市企業(yè)中，國(guó)外投資者的持股比例都創(chuàng)新高。

近年國(guó)外投資者看好日本上市企業(yè)，不斷增持日本上市企業(yè)股份。比如花王集團(tuán)的股份中，國(guó)外投資者持股高達(dá)50.7%。

所以，并非只有資生堂集團(tuán)的國(guó)外投資者持股高，日本上市企業(yè)中，國(guó)外投資者占股比例高是一種常態(tài)。

據(jù)報(bào)道美國(guó)資本巨頭貝萊德集團(tuán)（也稱(chēng)黑石集團(tuán)）、美國(guó)先鋒集團(tuán)等都大量持有資生堂集團(tuán)的股份。而美國(guó)先峰集團(tuán)、黑石集團(tuán)是寶潔最大的兩個(gè)股東，也是歐萊雅的主要持股者。

“散戶”控制著資生堂？

看了上面的股東持股數(shù)，你可能會(huì)疑惑，為什么資生堂集團(tuán)主要股東中沒(méi)有創(chuàng)始家族福原家族？這要從資生堂集團(tuán)的歷史開(kāi)始說(shuō)起。

資生堂集團(tuán)第一任社長(zhǎng)福原信三

資生堂由福原有信創(chuàng)立于1872年，最初的資生堂其實(shí)是一家藥店，以制藥和賣(mài)藥營(yíng)生，真正將資生堂從一家藥店發(fā)展為化妝品公司的，是福原有信的第三個(gè)兒子福原信三。

1921年，福原信三將資生堂從一家藥店改造為一家化妝品合資公司，并于1927年進(jìn)一步將資生堂改造為股份制公司。

上世紀(jì)三十年代，日本處于大動(dòng)蕩時(shí)期，上市企業(yè)生存艱難。為了留住員工，福原信三在公司內(nèi)部推行員工認(rèn)股制，鼓勵(lì)員工認(rèn)購(gòu)公司股份，并享有一定的優(yōu)惠。由此，資生堂集團(tuán)的股東中出現(xiàn)了大量的個(gè)人股東。

（資生堂股東構(gòu)成占比表，單位：%）

從上表可以看到，資生堂集團(tuán)的股東中“散戶”即個(gè)人投資者，連續(xù)三年占比高達(dá)97%左右。

據(jù)資生堂集團(tuán)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2017年12月31日，資生堂集團(tuán)股東數(shù)達(dá)42,604名，也就是說(shuō)資生堂大約有41325名個(gè)人股東。

雖然資生堂集團(tuán)的散戶投資者確實(shí)很多，但是所占股份比例并不高，約占13%左右。散戶投資者畢竟財(cái)力有限，相比于國(guó)外投資者和金融機(jī)構(gòu)，散戶投資者只是在人數(shù)多，股份份額占比并不高。

而實(shí)際上，資生堂集團(tuán)已經(jīng)完全是職業(yè)經(jīng)理人管理，由董事會(huì)監(jiān)督的現(xiàn)代化集團(tuán)。這與資生堂集團(tuán)的第一任社長(zhǎng)福原信三的管理理念有關(guān)。

資生堂上市后，福原信三規(guī)定福原家族不濫用權(quán)力、不屈服權(quán)勢(shì)，避免家族勢(shì)力介入公司經(jīng)營(yíng)，任人唯賢、唯才是舉。

從福原信三起至今，資生堂已歷經(jīng)17任社長(zhǎng)，但其中僅有三位來(lái)自福原家族：第1任社長(zhǎng)福原信三、第7任社長(zhǎng)福原信和以及第10任社長(zhǎng)福原義春。

同為亞洲化妝品巨頭，愛(ài)茉莉太平洋、LG生活健康，創(chuàng)始家族在集團(tuán)內(nèi)占較高的股份，甚至是成為集團(tuán)的實(shí)際控制者。比如，愛(ài)茉莉太平洋創(chuàng)始家族第二代傳人徐慶培占據(jù)愛(ài)茉莉太平洋集團(tuán)53.9%的股份，成為愛(ài)茉莉太平洋的實(shí)際控制者。

對(duì)于大公司來(lái)說(shuō)，職業(yè)經(jīng)理人制和創(chuàng)始家族管理制，哪種制度更好是沒(méi)有定論的。但是，對(duì)于資生堂集團(tuán)來(lái)說(shuō)，能夠連續(xù)多年成為亞洲最賺錢(qián)的化妝品公司，這或許能說(shuō)明職業(yè)經(jīng)理人制對(duì)資生堂集團(tuán)來(lái)說(shuō)是更合適的。