花碎碎

這次交易是寶潔近年來最大手的一次收購。

二級投資市場的法則，在一級市場同樣通用，美容行業(yè)過去一年多的大增長可能僅僅是回光返照，在全球消費動力——中國消費者“消費升級”趨勢下，健康產(chǎn)品可能才是未來。

2015年，全球最大消費品公司寶潔集團P&G以125億美元甩賣美容業(yè)務(wù)，而上周四盤前，該巨頭宣布以34歐元約合42億美元收購德國制藥業(yè)巨頭Merck KGaA默克集團的消費者健康部門。

在聲明中，寶潔稱此項交易可以拓展已經(jīng)被證明是成功的健康護理部門，補充部門現(xiàn)有的Vicks、Metamucil、Pepto-Bismol、Crest和Oral-B品牌組合。

Merck KGaA消費者健康業(yè)務(wù)包括Femibion、Seven Seas、Nasivin等維生素和保健食品。

交易完成后，Merck KGaA消費者健康業(yè)務(wù)將取代寶潔與梯瓦制藥2011年成立的合資公司PGT Healthcare的合資公司對寶潔的戰(zhàn)略意義，雙方的合作協(xié)議將在7月1日終止。

以色列制藥公司梯瓦制藥是行業(yè)明星公司，其股東包括巴菲特的Berkshire Hathaway。

年銷售逾75億美元，約占集團12%銷售份額的健康護理部門目前是寶潔規(guī)模倒數(shù)第二小的部門，收入僅高于Gillette吉列所屬的剃須部門。截至2017年6月30日的2017財年，寶潔健康護理業(yè)務(wù)在銷售和利潤增長方面都是表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)。

美國巨頭首席執(zhí)行官David Taylor表示，在OTC健康護理市場穩(wěn)定和廣泛增長基礎(chǔ)上，非常高興看到Merck KGaA的消費者健康業(yè)務(wù)和人員可以加入寶潔大家庭。

上述交易亦是寶潔近年來最大手的一次收購，而此前該公司董事會與股東Trian Partners 發(fā)生了美股歷史上耗資最大的代理權(quán)之爭。Trian Partners創(chuàng)始人Nelson Peltz在批評寶潔的白皮書中就曾指責美國巨頭需要通過收購來推動銷售增長。

據(jù)消息人士透露，寶潔此前曾與輝瑞集團探討過收購后者旗下消費者健康業(yè)務(wù)，不過最終未能達成協(xié)議。

分析師表示，交易對于寶潔和Merck KGaA雙贏，因為該業(yè)務(wù)對于寶潔的增長計劃至關(guān)重要，而對于德國巨頭則是雞肋，后者仍以癌癥免疫療法等處方藥業(yè)務(wù)為主。

美容行業(yè)去年錄得罕見的大幅反彈，其中主要受中國消費者對高端美容產(chǎn)品的強勁需求推動，美國最大美容集團雅詩蘭黛和法國美容巨頭歐萊雅集團2017財年均有強勢表現(xiàn)，并延續(xù)至2018年第一季度。

不過歐萊雅集團內(nèi)部分化嚴重，蘭蔻、YSL、阿瑪尼和科顏氏的奢侈品業(yè)務(wù)強勁增長，但是大眾消費品業(yè)務(wù)則相當?shù)兔浴Ｒ愿叨水a(chǎn)品銷售為主的雅詩蘭黛集團股價過去一年暴漲近八成，市盈率高達41.2倍。

寶潔此前向科蒂集團拋售的業(yè)務(wù)，主要為目前陷入低迷的大眾消費品業(yè)務(wù)，而Olay玉蘭油和超高端品牌SK-II仍保留在內(nèi)，顯示消費巨頭在消費趨勢面前仍有一定的前瞻性。

美國公司表示，預(yù)計對Merck KGaA的交易將于2019財年完成。市場預(yù)計該業(yè)務(wù)將會為集團帶來10億美元的額外收入，同時德國公司的3300名員工亦會并入寶潔。

Morgan Stanley大摩分析師Vincent Meunier表示，交易價格為4.7倍市銷率和19倍EBITDA。

由于擔心交易與季報的沖突，寶潔將原定于4月20日發(fā)布的季報提前至4月19日發(fā)布。

4月19日盤前，寶潔發(fā)布的業(yè)績顯示，截至3月31日的2018財年三季度，集團凈利潤25.11億美元或每股收益0.95美元，2017財年同期為25.22億美元或每股收益0.93美元，經(jīng)調(diào)整后核心EPS為1.00美元，好于FactSet預(yù)期的0.98美元。

三季度，寶潔收入162.81億美元，較2017財年同期156.05億美元有4.3%的增幅，市場預(yù)期為162.5億美元。收入低迷主要因吉列業(yè)務(wù)受相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)競品影響，被迫全面降價。

報告期內(nèi)，寶潔有機銷售增幅1%，低于上半財年的2%，該公司預(yù)期去年有機銷售增長將位于此前2-3%預(yù)期的低端更是影響寶潔股價盤前大跌近3%。三季度，集團毛利率因成本和定價能力不足重挫100個基點至48.8%；營業(yè)利潤率20.2%重挫130個基點。

寶潔在財報中披露Merck KGaA的OTC業(yè)務(wù)有穩(wěn)定的中到高個位數(shù)增幅，集團首席財務(wù)官Jon Moeller上周四表示，集團利潤率最高的部門目前正是健康護理業(yè)務(wù)。

David Taylor則表示，公司會繼續(xù)以更快的速度應(yīng)對艱難的環(huán)境挑戰(zhàn)，并上調(diào)全年核心EPS增長預(yù)期，由5-8%上調(diào)至6-8%，實際EPS則預(yù)期下跌31-33%，主要因?qū)�科蒂的業(yè)務(wù)出售以及重組和稅改法案影響。